内涵式突围初稳阵脚　六家纺机行业上市公司半年报梳理

    今年上半年，纺织服装企业仍处于去库存期，终端表现并未好转。传导到纺机企业的结果是产能被小幅压缩，这从几家纺机行业上市公司的表现可以看出。经纬纺机、慈星股份等公司的纺机业务收入都出现一定程度的下滑，上半年经纬纺机纺机业务收入同比增幅为-7.73%、恒天立信纺机业务收入同比增幅为-8%、金鹰股份纺机业务收入同比增幅为-15.65%、慈星股份纺机业务收入同比增幅为-19.39%。但是从这6家上市公司的公告中也可以看出，部分纺机企业通过技术的稳步提升和高科技手段的进一步应用，毛利润和净利润都实现正增长。上半年经纬纺机净利润同比增幅为43.32%，慈星股份同比增幅为217.62%，精功科技同比增幅为63.01%。

　　从各方汇总的数据来看，今年下半年纺机企业通过一些应对措施，业绩会有一定提升。经纬纺机表示，随着公司纺机主业市场份额的不断提升，整体订单情况有明显改善，预计下半年也会体现在业绩中。慈星股份预计三季度将继续保持业绩增长，毛利率预计小幅提升2.39%，净利率预计显著提升约21%，达到2011~2012年的水平。金鹰股份通过引入高新技术项目，或引入能使主营产品进一步得到深化加工的优势项目，并通过东锭西移、北麻南移等西部开发的产业化战略调整，以求实现产业资本和金融资本相融合的发展之路，同时发力电动汽车电池业务，不断为金鹰培育新的利润增长点。

　　1、经纬纺织机械股份有限公司

　　业绩快速增长 下半年看纺机主业反转

　　主营业务收入 45.03亿元

　　同比增幅 -7.73%

　　归属上市公司股东的净利润 3.11亿元

　　同比增幅 43.32%

　　主营业务 公司开发、生产纺织机械、机电产品、办公自动化设备及其专用配件和器件，开发计算机应用软件，在国内外销售本公司生产的产品；经营棉花及副产品、纺织品、棉籽及短绒；开展与公司产品相关的技术、经济信息咨询服务以及安装服务、物流业务。

　　经营述评 上半年，经纬纺机积极推动营销模式创新，抓住新疆纺织业发展的历史机遇，汽车业务在产品开发方面取得了很大进步，金融业务资产管理规模呈现稳步增长，业务发展稳健，转型升级持续推进。

　　经纬纺机积极推进混合所有制改革试点、集体企业改制及模拟公司制、经营者持股、划小核算单位等工作，激发企业活力。

　　子公司中融信托稳步推进私募投行、资产管理、财富管理业务转型,完善风险管理体系，加强风险管控力度，确保项目风险可控。资产管理规模持续增长，上半年净利润同比增长9.54%。

　　未来预测 下半年纺机主业有重大转机。7月经纬纺机签订“阿克苏华孚恒天色纺工业园项目投资协议”，项目达产可实现产能为20万吨色纺纱线。预计2015年至2019年度期间经纬纺机产品销售合计总金额大约在12亿元左右，约占公司2014年度经审计营业收入总额的11.98%。同时，随着公司纺机主业市场份额的不断提升，整体订单情况有明显改善，预计下半年也会体现在业绩中，纺机主业虽然上半年出现较大亏损，下半年将有扭亏可能。

　　2015年，中融信托平稳增长是大概率事件，加之上市公司处理土地资产收益兑现，预计经纬纺机可实现30%以上增速。在信托行业整体景气度下滑背景下，中融信托作为国内信托业龙头，规模持续扩张，风险控制良好，保证了业绩的稳步增长。

　　2、恒天立信工业有限公司

　　价格竞争优势减弱 未来追求高效生产

　　主营业务收入 9.246亿元

　　同比增幅 -8%

　　归属上市公司股东的净利润 0.12亿元

　　同比增幅 -76.15%

　　主营业务 公司核心业务为设计、制造和销售供纺织行业使用的染整机械设备，提供更加先进、高效、节能的高品质产品和整体解决方案，同时经营不锈钢材贸易及金属铸件生产业务。

　　经营述评 截至2015年6月30日，恒天立信染整机械制造业务营业收入约占集团营业收入71%，较去年同期下跌13%。其中，中国香港和中国内地市场的销售额较去年同期下跌26%，而海外市场的销售额约较去年同期上升7%。经营利润由去年同期约7200万港元下跌至约2100万港元。

　　整体而言，2015年上半年世界宏观经济的波动影响了包括纺织及成衣行业在内的中国出口贸易，加上中国内地企业融资仍然困难，借贷利率依然高企，人力资源成本每年增加，影响了不少企业的投资信心和扩展计划，从而减少了对工业生产设备如染整机械的需求。

　　在海外市场方面，由于欧元汇价疲弱，使恒天立信在中国生产的产品打入欧洲市场时价格竞争优势减弱。而新兴市场，如印度、巴西、印尼等因为受到汇率大幅贬值的影响，对以美元为报价的生产设备投资也保持观望态度。

　　未来预测 恒天立信位于广东省中山市翠亨新区临海工业园的新生产厂房第二期建筑工程预计于2017年初竣工。该厂房全面投产后，预期恒天立信的产能将提高1倍。新中山厂房将注重节能降耗、追求高效生产，并在生产流程设计上追求高效率，采用更多自动化的工作流程，以减少所需劳动力，从而降低人力成本。

　　与此同时，国家最近推出“一带一路”及“中国制造2025”等新政策，有助推动传统产业技术改造，对长远经济发展有积极作用，为恒天立信的中长期发展提供了新的契机。

　　3、宁波慈星股份有限公司

　　实现扭亏为盈 “工业4.0”打开新成长空间

　　主营业务收入 4.09亿元

　　同比增幅 -19.39%

　　归属上市公司股东的净利润 0.84亿元

　　同比增幅 217.62%

　　主营业务 公司主要产品包括电脑针织横机和电脑无缝针织内衣机，其中电脑针织横机主要用于毛衫生产，电脑无缝针织内衣机用于无缝针织内衣的生产。

　　经营述评 由于上半年国内下游毛衫行业市场需求尚未显著恢复，导致慈星股份主营业务收入较上年同期仍有一定幅度下降。慈星股份降低成本与费用，进一步加强了对买方信贷销售业务规模及风险的管控，大幅减少了因其他应收款的单项计提坏账准备而产生的资产减值损失，成功实现了扭亏为盈。2015年5月22日，慈星股份公告称，为加强自动化领域的竞争力，拟以1080万元认购东莞市中天自动化科技有限公司新增注册资本300万元，占其增资后60%股权。中天自动化主营业务为自动化机器研发、制造，核心产品包括机器人自动打磨房等。

　　报告期内，公司继续加大鞋面机、自动对目缝合系统及全成型电脑横机等新产品的研发及市场推广工作，并加快毛衫定制化平台项目的实施进度，并完善机器人产业方面投资布局。控股东莞市中天自动化科技有限公司、控股苏州鼎纳自动化技术有限公司，参股北京盛开互动科技有限公司。

　　上半年，KUKA已成为慈星股份最大供应商，采购金额约0.3亿元，机器人产业布局正稳步推进，未来有望成为核心增长极。

　　未来预测 预计慈星股份下半年将继续保持业绩增长。慈星股份预告显示，三季度毛利率小幅上升，净利率显著提升。毛利率提升2.39%，净利率约21%，达到2011~2012年水平。主要原因是该公司积极降低成本与费用，营业成本下降，三项费用严格管控致净利率大幅回升。此外，机器人产业布局初显成效，智能装备转型稳步推进。

　　4、金轮科创股份有限公司

　　外延式扩张 实现内涵式增长

　　主营业务收入 2.1亿元

　　同比增幅 7.08%

　　归属上市公司股东的净利润 0.2868亿元

　　同比增幅 73.33%

　　主营业务 公司主要产品是金属针布、弹性盖板针布、带条针布、固定盖板针布、预分梳板、分梳辊、整体锡林和顶梳等纺织梳理器材，是纺织机械的关键专用基础件。

　　经营述评 上半年，金轮股份根据“通过购并，实现外延式扩张；通过提升经营管理水平，实现内涵式增长”的发展模式，在外延式发展和内涵式增长方面均取得一定进展，开始步入新的成长通道。

　　金轮股份上半年业绩增长的主要原因是：营业收入较去年同期增长；主要原材料线材价格下降导致销售毛利率上升；本期银行贷款利息比去年同期减少及募集资金购买理财产品本期到期收到利息导致财务费用下降。

　　金轮公司积极推进首个重大资产重组项目，该项目计划收购海门市森达装饰材料有限公司100%股权，中国证监会已受理了该项目的申报文件。

　　今年4月，金轮股份发起设立产业并购基金，该基金目前已开始正常运行。公司在报告期继续深入推行卓越绩效管理模式，促进经营管理水平的提升。

　　未来预测 金轮股份根据发展战略，积极探索新的发展模式，寻找新的发展方向，外延式发展取得较大进展。在集团管控模式下，加快人才引进，完善激励机制，大力推进信息化建设，积极探索管理咨询和智能专用装备板块的建设。各子公司独立运行后经营状况良好，主营产品性能得到进一步提升，公司在相关领域的优势地位得到进一步巩固。虽然目前纺织行业发展态势仍然较为严峻，但金轮公司整体经营业绩呈现出较好的发展势头。

　　5、浙江精功科技股份有限公司

　　挖掘传统产业潜力 布局新产业释放新动能

　　主营业务收入 1.14亿元

　　同比增幅 16.90%

　　归属上市公司股东的净利润 0.0475亿元

　　同比增幅 63.01%

　　主营业务 公司从事机电一体化产品、环保设备、能源设备、工程设备、建筑建材专用设备、轻纺专用设备等的研发、生产与销售。

　　经营述评 公司作为建筑建材专用设备、轻纺专用设备的龙头企业，在建筑建材专用设备、轻纺专用设备领域具有强大的核心竞争优势。2015年上半年公司实现合并营业总收入比上年同期下降61.70%。

　　5月24日，精功科技与顺益投资股东韩念仕、杨亮，百胜动力股东捷电有限公司（香港）分别签署了“广东东方精工科技股份有限公司与韩念仕、杨亮关于苏州顺益投资有限公司之股权购买协议”、“广东东方精工科技股份有限公司与捷电有限公司关于苏州百胜动力机器股份有限公司之股份购买协议”，根据协议内容，精功科技将直接及间接持有百胜动力80%股份。

　　2015年7月14日，精功科技已向交易对方支付了首期收购价款，并办理完成了股权交割手续。收购百胜动力符合公司的战略规划，公司藉此成功进入“高端装备制造业”的战略板块。

　　未来预测 未来5年，精功科技将以智能瓦楞纸箱包装设备全产业链为基础，立足于“智能包装产业链”和“智能制造产业链”两大平台，同时通过布局机器人核心零部件和信息控制系统（MES）形成“东方+”模式，成为泛工业智能生产解决方案和服务先导型的高端装备制造企业集团。目前，精功科技公司战略中第一大板块的“智能瓦楞纸包装设备全产业链”已经基本打造完成；公司战略中第二大板块的“工业机器人（包含智能物流、核心零部件和信息控制系统等重点模块）”已完成部分布局并在不断深化；公司战略中的第三大板块是“高端装备制造业”板块，公司规划在这一板块中布局具有行业领先技术、盈利能力稳定、细分行业排名前列的优质高端装备制造企业。

　　6、浙江金鹰股份有限公司

　　具备独有技术优势 发力电动汽车电池业务

　　主营业务收入 1亿元（纺机）

　　同比增幅 -15.65%

　　归属上市公司股东的净利润 0.1亿元

　　同比增幅 0.612%

　　主营业务 机械制造、纺织品、丝绸、服装生产、加工，黑色及有色金属、机电及机配件、五金化工、轻纺及桑蚕绢纺原料、燃料、木材的购销，亚麻种植与购销。

　　经营述评 在变幻莫测的市场竞争中，金鹰以纺机制造与纺织工艺实践紧密结合，发展态势强劲。连续十多年在全国纺机行业综合经济指标评比中名列前十强，使金鹰具备了国内独有的专业技术优势，不仅能使改进创新的纺机产品的结构、性能按自设纺织实验车间生产工艺要求进行反复实践试验，还使设计研究人员能够及时掌握第一手资料，拓宽、改进设计思路。

　　为不断研发纺机产品，开发更具实用性、更符合市场需求的产品提供了有效的实验条件和发展空间，使金鹰用自制设备以超常的速度、最少的投资建立起60000锭全国最大规模的绢纺厂以及与之配套的织造、炼染、制衣的一条龙生产企业，建立了全国最大规模的73000锭亚麻厂。

　　未来预测 金鹰股份的绢、麻机械产品代表了我国行业装备技术水平，其主要产品绢、麻纺成套设备在行业中占有80%以上市场份额。金鹰麻纺机械成套设备(包括亚麻、黄麻、苎麻、大麻、剑麻)吸收集聚了英国麦凯的制造，工艺技术处于当今国际、国内领先水平。

　　8月10日，金鹰股份与日本方公司签署了“关于电动汽车动力电池（片状三元锂电池）等项目合作协议”，对项目产品性能及项目生产能力安排、技术保障及技术服务费用支付方式、重要设备的购置等方面进行了细化约定。

　　金鹰股份未来将利用资本市场优势，通过兼并、收购、重组等方式进行低成本扩张、跨地域发展；引入高新技术项目，或引入能够使主营产品进一步得到深化加工的优势项目；通过东锭西移、北麻南移等西部开发的产业化战略调整，不断培育新的利润增长点。