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棉花短空中多思路

  4月初郑棉未及前低便展开反弹,显示出向下动能已不足。目前面临13600元/吨的重要压力位,仓量有所缩减,上冲劲头暂不足,短期存在回落整理需求,但中线仍有上涨空间。

 

  抛储时机未到,旧作库存压力不足

 

  国内棉花高库存一度令市场压力重重,但这已成为常态,市场对此也已基本反映,且所谓的高库存主要为国储库存。2014/2015年度棉花期末库存预计为1418万吨,国储棉库存就有1100万吨左右,在这部分库存释放出来之前,市场整体库存水平在300多万吨,属于正常范围,供需相对平衡。

 

  而国储棉在短期内抛售的时机仍不够成熟。国储的收储成本较高,按照往年销售价格来看,2014年较2013年降低1500元/吨左右,但折3128棉花价格指数仍在17000元/吨以上。考虑到中储棉的企业属性,2015年在棉花价格低于15000元/吨前,抛售的积极性并不高。尤其是目前现货市场已经出现上涨苗头的情况下,目前3128棉花价格指数为13403元/吨,较4月底上涨15元/吨。

 

  整体而言,目前中储棉抛储时机并不成熟。中储粮抛售前,市场整体供需是平衡的,随着青黄不接期的到来,供应将阶段性趋紧。

 

  进口威胁缩减,新年度供应存收紧预期

 

  进口棉冲击明显减弱,但进口纱仍压制国内棉花市场。2015年棉花进口全面收紧,相关部门不断放话,除发放加入世贸组织承诺的89.4万吨关税配额外,原则上不增加发放进口配额。随着我国对棉花进口的控制,进口棉对国内的冲击明显缩减。目前配额内进口棉花价格在11195元/吨,低于国内的棉花价格,进口仍有优势,但配额数量仅89万吨,去年进口量高达244万吨。前三个月进口棉花45万吨,已占到配额的一半,后续棉花价格进一步受到制约。

 

  进入5月,市场开始关注2015/2016年度棉花供需情况,新年度供应宽松态势有收紧预期,预计今年国内棉花种植面积将明显下滑。据中国棉花协会统计,2015年我国植棉面积4843万亩,同比减少24%。另外,基于厄尔尼诺极端天气的预期,初步估计2015年单产也要比2014年低,2015年我国产量将呈下降态势,初步估计幅度为10%左右。而消费需求存在好转预期,增幅料为1.5%—2%,供应宽松态势料收紧。

 

  全球棉花市场亦呈现此种变化。全球棉花库存消费比料下降至2014年6月的预估水平,而相应的价格中枢可能要回升至当时15000—16000元/吨的水平。

 

  国内终端需求好转,中线上涨仍可期待

 

  在国家一带一路政策的推动下,后市棉花下游出口仍存在增长预期。另外,从往年情况来看,一般5、6月也是棉纱、棉布需求的相对旺季。下游需求逐渐好转,而纺织厂纱线和坯布库存却处于相对低位,企业存在补库需求,对棉花及棉纱市场会构成一定的支撑,存在阶段性回升空间。

 

  综上所述,棉花市场面临重要压力关口,且目前国内现货价格上涨的基础尚不牢固,棉花仍有回落需求。但在新年度供应宽松态势收紧预期、需求向好的推动下,棉花中线上涨仍可期待,由于国储巨量库存制约,15000元/吨关口存在突破压力。操作上,维持短空中多思路。

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